6月以來，國內(nèi)股市及商品呈現(xiàn)冰火兩重天的格局，商品領(lǐng)頭羊銅顯著承壓下挫。美聯(lián)儲在加息問題上態(tài)度仍顯不確定性，國內(nèi)刺激政策對銅市終端消費(fèi)的提振不佳，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將結(jié)束，銅市基差或面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，建議投資者以逢高沽空思路為主。

　　經(jīng)濟(jì)刺激措施對消費(fèi)端的提振有限

　　國內(nèi)方面，盡管政府加強(qiáng)政策刺激措施，且貨幣政策從中性轉(zhuǎn)為寬松的趨勢逐步明確，金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性降低，但是有色產(chǎn)業(yè)端仍籠罩于寒冬之中，經(jīng)濟(jì)刺激措施對消費(fèi)端的提振有限，使得銅市存在“望梅止渴，畫餅充饑”的尷尬。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)工業(yè)、投資和消費(fèi)三大數(shù)據(jù)增速低于市場預(yù)期。今年1—4月全國電網(wǎng)工程完成投資866億元，同比下降8.6%。1—4月空調(diào)累計產(chǎn)量同比增長僅2.02%，而且目前空調(diào)渠道庫存數(shù)量驚人。此外，國內(nèi)房屋新開工面積進(jìn)入2015年后持續(xù)下滑，各方面數(shù)據(jù)均顯示銅市下游需求低迷，經(jīng)濟(jì)刺激政策對銅等實體經(jīng)濟(jì)的提振非常有限，難以對未來銅價產(chǎn)生支撐。

　　國際貨幣基金組織日前下調(diào)了對美國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，并呼吁美聯(lián)儲將近十年來的首次加息時點(diǎn)推遲至2016年上半年。盡管5月美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)強(qiáng)勁加強(qiáng)市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期，但從美聯(lián)儲官員最新的表態(tài)來看，美國將于最早今年9月加息、且此后利率將緩慢提高的概率較大。進(jìn)一步考慮到世界各國貨幣政策普遍趨于寬松，唯有美聯(lián)儲傾向于逐步加息，下半年美元指數(shù)走強(qiáng)將是金融市場的主流，或壓制大宗商品陷入弱勢格局。

　　旺季尾聲，削弱現(xiàn)貨銅的抗跌性

　　從大周期的角度來看，銅等大宗商品結(jié)束“黃金十年”之后已處于熊市格局，但行業(yè)動態(tài)供需的再平衡動作，往往推動年內(nèi)商品價格階段性雙向波動。今年以來，多家國際機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)警，對銅、鎳等商品產(chǎn)生較強(qiáng)的價格提振，且進(jìn)口銅降溫加大滬銅的抗跌性，但伴隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的終結(jié)，國內(nèi)現(xiàn)貨銅供需平衡或轉(zhuǎn)弱。