ME和上期所銅庫存均出現(xiàn)了不同程度地下降，其中上期所銅庫存較5月下降了近50%。現(xiàn)貨方面，由于滬銅6月以來持續(xù)下跌，上游出貨意愿減弱，但下游仍然按需接貨，導致現(xiàn)貨市場短期供給偏緊，從而抬高了國內(nèi)現(xiàn)貨升水。我們認為，在供應調整、庫存下降、現(xiàn)貨偏強支撐期貨的背景下，銅價近期望企穩(wěn)。

　　上周，上期有色金屬指數(shù)一改5月以來的連續(xù)下跌格局，上漲1.1%。成分商品除了鋅微跌0.48%外，銅、鋁、鉛分別上漲1.15%、0.35%和1.2%。

　　國際方面，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)均向好：歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI初值和服務業(yè)PMI均高于預期，并創(chuàng)下一年多以來的新高，表明制造業(yè)需求和服務業(yè)需求雙雙回暖，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇加速。美國方面，5月新屋銷售環(huán)比增長2.2%，創(chuàng)2009年11月以來最高值，同時美國勞工市場穩(wěn)健復蘇，薪資上漲拉動消費，各方面利好使加息預期再次升溫。此外，希臘救助計劃期限將至，債務談判進展遲緩，希臘退歐風險升溫。綜合各方面因素，預計美元將進入振蕩格局，金屬價格與美元負相關關系弱化的格局短期將持續(xù)。

　　隨著美元走勢對金屬價格影響的進一步下降，有色金屬價格走勢的分析重點轉向國內(nèi)需求方面。二季度國內(nèi)需求低迷超出預期，旺季不旺令金屬價格連續(xù)下探。但是隨著穩(wěn)增長政策的深入，效果將逐步顯現(xiàn)，三季度的情況將會有所好轉。

　　近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也為需求見底復蘇提供了支持，6月匯豐PMI初值為49.6，前值為49.2，連續(xù)兩月反彈。新訂單顯著回升，原材料進口擴張，顯示國內(nèi)經(jīng)濟弱勢企穩(wěn)。

　　另外，國內(nèi)庫存近期連續(xù)下降，現(xiàn)貨升水加大，對價格起到了較大支撐。因此，上期有色金屬指數(shù)短期止跌企穩(wěn)的概率較大。

　　銅： LME和上期所銅庫存均出現(xiàn)了不同程度地下降，其中上期所銅庫存較5月下降了近50%。現(xiàn)貨方面，由于滬銅6月以來持續(xù)下跌，上游出貨意愿減弱，但下游仍然按需接貨，導致現(xiàn)貨市場短期供給偏緊，從而抬高了國內(nèi)現(xiàn)貨升水。我們認為，在供應調整、庫存下降、現(xiàn)貨偏強支撐期貨的背景下，銅價近期有望企穩(wěn)。