本周鎳不銹鋼偏弱運(yùn)行。周內(nèi)滬鎳-5.73%，倫鎳-4.04%，不銹鋼-5.96%。

1、宏觀面

1·1、國(guó)外

美國(guó)3月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創(chuàng)半年低位，低于市場(chǎng)預(yù)估的2.6%；3月CPI環(huán)比意外下降0.1%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估（增長(zhǎng)0.1%），前值為增長(zhǎng)0.2%。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前降息整整一個(gè)百分點(diǎn)的押注，市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。但有華爾街人士警告稱，如果關(guān)稅政策全面實(shí)施，美國(guó)通脹可能將面臨巨大的上行壓力。

歐盟執(zhí)委會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定于4月15日針對(duì)美國(guó)關(guān)稅的反制措施暫停90天。她表示，進(jìn)一步反制措施的準(zhǔn)備工作仍在繼續(xù)，如果談判不能令人滿意，將采取反制措施。

美國(guó)政府將對(duì)數(shù)十個(gè)國(guó)家暫停征收對(duì)等關(guān)稅90天，維持最低關(guān)稅稅率為10%。交易員大幅削減了此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月開始降息的押注，認(rèn)為美國(guó)從6月開始降息的可能性比5月大得多，預(yù)計(jì)到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)將總共降息四次。

1·2、國(guó)內(nèi)

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，自4月12日起，調(diào)整《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國(guó)際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)一些積極變化。

國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》白皮書，澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實(shí)，闡明中方對(duì)相關(guān)問題的政策立場(chǎng)。白皮書除前言、結(jié)束語外共分為六個(gè)部分，分別是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏；中方認(rèn)真履行中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議；美方違反中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議有關(guān)義務(wù)；中國(guó)踐行自由貿(mào)易理念，認(rèn)真遵守世界貿(mào)易組織規(guī)則；單邊主義、保護(hù)主義損害雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展；中美可以通過平等對(duì)話、互利合作解決經(jīng)貿(mào)分歧。

2、基本面

本周純鎳價(jià)格下跌。宏觀因素沖擊鎳價(jià)，目前鎳價(jià)低于高冰鎳一體化制電積鎳，現(xiàn)貨市場(chǎng)多有抄底動(dòng)作，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)也導(dǎo)致本周純鎳貨源增加。總的來說，宏觀沖擊導(dǎo)致鎳價(jià)承壓運(yùn)行，但基本面尚可，疊加成本支撐，鎳價(jià)下方空間有限。

本周硫酸鎳價(jià)格下跌。宏觀沖擊使得鎳價(jià)下跌，進(jìn)而硫酸鎳成本支撐亦有松動(dòng)，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有限，觀望情緒較重。總的來說，宏觀因素間接帶動(dòng)硫酸鎳成本支撐走弱，后市價(jià)格或難有改善。

本周鎳礦CIF價(jià)格下跌。菲律賓方面，宏觀因素?cái)_動(dòng)使得鎳礦市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)向觀望，同時(shí)下游鎳鐵需求走弱亦給予鎳礦環(huán)節(jié)一定壓力；印尼方面，受4月上旬鎳價(jià)大跌影響，預(yù)計(jì)下旬印尼HPM報(bào)價(jià)將有一定下修，但Mysteel消息稱升水未有調(diào)整，然而4月下旬印尼PNBP調(diào)整或?qū)⒙涞兀A(yù)計(jì)稅率1.5%-3%，同時(shí)印尼鎳礦供應(yīng)又維持偏緊，因此鎳礦成本支撐仍在。總的來說，目前礦端支撐依然較強(qiáng)，PNBP落地或?qū)_HPM下跌影響，進(jìn)而鎳價(jià)下方空間有限。

本周鎳鐵價(jià)格下跌。鎳鐵環(huán)節(jié)利潤(rùn)繼續(xù)承壓，下游不銹鋼廠多持觀望態(tài)度，近期鎳鐵成交重回冷清，供方報(bào)價(jià)亦有下調(diào)趨勢(shì)。總的來說，鎳鐵環(huán)節(jié)壓力顯現(xiàn)，或?qū)?dǎo)致不銹鋼成本坍塌。

本周不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌。宏觀因素沖擊導(dǎo)致不銹鋼期貨承壓下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)多有跟跌，成交表現(xiàn)較差，拋貨情緒有所加劇，同時(shí)受現(xiàn)貨資源到貨較少影響，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降。總的來說，不銹鋼需求表現(xiàn)較弱，后市價(jià)格或偏弱運(yùn)行。

策略

宏觀方面，美國(guó)關(guān)稅沖擊影響商品板塊，鎳不銹鋼承壓下行。