緬甸是全球第三大錫生產國，佤邦地區作為緬甸核心產區，貢獻了緬甸約九成的錫礦。自2023年8月1日佤邦實施采礦禁令以來，全球錫礦供應缺口不斷加大，也造成了我國錫礦進口量出現大幅下滑，據中國海關數據統計，2024年我國累計進口錫礦15.86萬噸，同比減少36.18%。緬甸錫礦停采前，我國70%以上的進口錫礦來源于緬甸，禁礦令導致佤邦持續停產，2025年前兩個月我國自緬甸累計進口錫礦4910噸，同比減少81.07%，僅占我國錫礦進口總量的26.42%。

據富寶錫研究團隊了解，受地震影響，佤邦原定于4月1日舉行的曼相礦區復工復產座談會決定推遲，目前錫礦產量最大的曼相礦區仍處于停產狀態，且具體復產時間尚不明確，仍需關注佤邦復產后續進展。

為彌補緬甸進口缺口，我國自緬甸外其他國家錫礦進口量占比有所增加，2024年我國自其他國家累計進口錫礦8.21萬噸，同比增加20.88%。其中自剛果（金）進口錫礦3.4萬噸，同比增長23.92%。不過受剛果（金）地緣沖突影響，錫礦進口量2月大幅回落，2025年2月我國自剛果（金）進口錫礦1426噸，環比下滑40.47%，同比減少20.5%。由于剛果（金）地緣沖突升級，3月13日Alphamin宣布Bisie錫礦暫停生產，短期內國內錫礦供應緊張格局難改。

國內外庫存分化，LME錫庫維持低位，國內小幅累庫

LME公布數據顯示，倫錫庫存保持去庫，最新庫存水平為3050噸，降至年內新低。上海期貨交易所公布數據顯示，3月28日當周，滬錫庫存繼續小幅累庫，周度庫存增加7.55%至9255噸，為年內最高水平。

從國內社庫看，錫錠上周社會庫存小幅增加，環比3月21日當周增加8.05%，增量主要來自于廣東地區。3月中旬以來錫價整體處于高位，下游對高價錫錠接受度不高，市場整體成交相對冷清，錫錠社庫繼續累庫。

后期來看，短期行情波動多為基本面消息對于市場情緒的影響。供應端看，剛果（金）錫礦復產時間尚不明確，緬甸地震增加錫礦復產進程的不確定性，原料端供應擾動加劇，供應偏緊邏輯支撐錫價偏強運行。需求端看，高價錫限制整體成交，下游需求表現偏弱，錫錠社庫延續累庫態勢。預計短期錫價震蕩運行于28-29萬元/噸。