1、市場(chǎng)化快速提升&大環(huán)衛(wèi)內(nèi)涵擴(kuò)張，2025 年行業(yè)擴(kuò)容 1.34 倍

市場(chǎng)化改革促進(jìn)環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)屬于公用事業(yè)的 一部分，工作內(nèi)容為對(duì)城市環(huán)境衛(wèi)生和市容市貌進(jìn)行管理維護(hù)，主要包括：1）道路、廣 場(chǎng)等公共區(qū)域的清掃保潔；2）生活垃圾收集、清運(yùn)；3）公廁、垃圾中轉(zhuǎn)站等環(huán)衛(wèi)設(shè)施 的建設(shè)與運(yùn)維等。環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)在發(fā)展初期以行政主導(dǎo)為主，由政府部門及其下屬單位負(fù)責(zé)市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)管。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)開 始進(jìn)行市場(chǎng)化改革，沿海發(fā)達(dá)城市率先實(shí)行政府公共服務(wù)采購。隨著 2013 年十八屆三 中全會(huì)要求加大政府購買公共服務(wù)力度，市政環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化改革進(jìn)入大規(guī)模推廣階段，項(xiàng)目更多交由市場(chǎng)化的第三方企業(yè)運(yùn)作，從而實(shí)現(xiàn)管辦分離，提高市政環(huán)衛(wèi)的服務(wù)質(zhì)量， 改善居民生活環(huán)境。

1.1. 城市管家內(nèi)涵豐富化，促行業(yè) 2025 年近 4700 億市場(chǎng)空間

人均垃圾量提升，促進(jìn)環(huán)衛(wèi)需求內(nèi)生增長(zhǎng)。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016 年美國 人均生活垃圾日產(chǎn)生量已達(dá) 2.24kg；而注重資源循環(huán)利用的日本 2016 年人均生活垃圾 日產(chǎn)生量也已達(dá)到 0.95kg。但我國 2016 年人均生活垃圾日產(chǎn)生量為 0.43kg，僅為日本 的 45.26%，美國的 19.20%。隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國民生活水平的日益提高， 人均生活垃圾產(chǎn)量也將不斷提升，帶動(dòng)垃圾收集、清運(yùn)等方面的環(huán)衛(wèi)需求增長(zhǎng)。

城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)需求增加。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國常住人口城鎮(zhèn) 化率持續(xù)提升，已從 2000 年的 36.2%升至 2019 年末的 60.6%。而美國 2017 年城鎮(zhèn)化率 已達(dá) 82.06%，英國、法國和日本的城鎮(zhèn)化率也均在 80%以上。因此對(duì)比海外發(fā)達(dá)國家， 我國城鎮(zhèn)化率仍將隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繼續(xù)提升，人們對(duì)環(huán)境衛(wèi)生的質(zhì)量要求也將不斷 提高，帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)需求增長(zhǎng)。

增值服務(wù)內(nèi)涵擴(kuò)張，擴(kuò)大環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)空間。當(dāng)前傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)容主要以道路清掃、垃圾清運(yùn)和公廁運(yùn)維為主。而隨著我國城鎮(zhèn)化水平的日益提高以及人們對(duì)環(huán)境要求的不斷提升，疊加近期新冠疫情的催化，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的內(nèi)涵不斷擴(kuò)張，加強(qiáng)消毒消殺、開展小廣告清理、水體保潔、綠化養(yǎng)護(hù)等等，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的內(nèi)容不斷延伸，形成打造城市 物業(yè)管理管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)總體市場(chǎng)規(guī)模4685億元，較2019年的增長(zhǎng)空間約88.82%。

1）由于人均垃圾量和城鎮(zhèn)化率提升，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)仍將保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 3809.4 億元，較 2019 年增長(zhǎng)約 53.53%。我們以道 路清掃保潔、生活垃圾清運(yùn)、公廁運(yùn)維、綠地養(yǎng)護(hù)、垃圾中轉(zhuǎn)站運(yùn)維 5 項(xiàng)服務(wù)內(nèi)容對(duì)傳 統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)到 2025 年我國傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 3809.4 億元，較 2019 年的 2481.3 億元增長(zhǎng) 53.53%，其中，道路清掃保潔市場(chǎng)規(guī)模 1771.8 億元，較2019年增長(zhǎng)49.00%、生活垃圾清運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模368.2億元，較2019年增長(zhǎng)56.13%、 公廁運(yùn)維市場(chǎng)規(guī)模 495.9 億元，較 2019 年增長(zhǎng) 52.20%、綠地養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)規(guī)模 1105.1 億元， 較 2019 年增長(zhǎng) 61.92%、垃圾中轉(zhuǎn)站運(yùn)維市場(chǎng)規(guī)模 68.5 億元，較 2019 年增長(zhǎng) 42.58%。

我們測(cè)算的關(guān)鍵假設(shè)如下：

道路清掃保潔：1）城市道路清掃保潔面積按過去 5 年的平均增速保守估計(jì)每 年增長(zhǎng) 4%。2）近年城市道路清掃保潔典型項(xiàng)目的單價(jià)主要處于 10-15 元/平方 米區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 11.5 元/平方米。3）縣城道路清掃保潔面積按過 去 3 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 2%。4）近年縣城道路清掃保潔典型項(xiàng)目 的單價(jià)主要處于 4-7 元/平方米區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 5.8 元/平方米。

生活垃圾清運(yùn)：1）城市生活垃圾清運(yùn)量按過去 5 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 5%。2）近年城市垃圾清運(yùn)典型項(xiàng)目的單價(jià)主要處于 70-90 元/平方米區(qū) 間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 87 元/噸。3）縣城生活垃圾清運(yùn)量按過去 4 年的平均 增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 1%。 4）近年縣城垃圾清運(yùn)典型項(xiàng)目的單價(jià)主要處于 3050 元/平方米區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 40 元/噸。

公廁運(yùn)營維護(hù)：1）城市公廁數(shù)按過去 3 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 5%。 2）近年來城市單個(gè)公廁運(yùn)維費(fèi)用主要處于 13-16 萬元/座區(qū)間，假設(shè) 2019 年單 價(jià)為 15.7 元/座。 3）縣城公廁數(shù)按過去 4 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 2%。 4）近年來縣城單個(gè)公廁運(yùn)維費(fèi)用主要處于 4.5-6 萬元/座區(qū)間，假設(shè) 2019 年單 價(jià)為 5.6 元/座。5）村鎮(zhèn)公廁數(shù)按過去 3 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 1%。 6）近年來村鎮(zhèn)單個(gè)公廁運(yùn)維費(fèi)用主要處于 2.5-4 萬元/座區(qū)間，假設(shè) 2019 年單 價(jià)為 3.5 元/座。

綠地養(yǎng)護(hù)：1）城市綠地面積按過去 5 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 5%。 2） 縣城綠地面積按過去 4 年的平均增速保守估計(jì)每年增長(zhǎng) 6%。3）近年來單位綠 地養(yǎng)護(hù)單位費(fèi)用主要處于 1-2.5 萬元/公頃區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 1.7 萬元/ 公頃。

垃圾中轉(zhuǎn)站運(yùn)維：1）全國垃圾中轉(zhuǎn)站個(gè)數(shù)預(yù)計(jì)按 3%增速每年增長(zhǎng)。2）近年 來垃圾中轉(zhuǎn)站運(yùn)維單價(jià)主要處于 2-3 萬元/座區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 2.3 萬 元/座。

各環(huán)衛(wèi)服務(wù)單價(jià)假設(shè)按 3%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，與通脹水平接近。

2）預(yù)計(jì) 2025 年增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)可貢獻(xiàn) 875.7 億元的增量空間，較 2019 年傳統(tǒng) 環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)空間的彈性為 35.29%。隨著居民生活水平的日益提高疊加疫情催化，人 們對(duì)環(huán)境要求不斷提高，環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)涵不斷擴(kuò)張，加強(qiáng)消毒消殺、開展小廣告清理、水體保潔等，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的內(nèi)容不斷延伸，形成打造城市物業(yè)管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢(shì)。我們以水 體保潔、城市垃圾分類服務(wù)、小廣告清理 3 項(xiàng)服務(wù)內(nèi)容對(duì)增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)算， 預(yù)計(jì)到 2025 年我國增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)可貢獻(xiàn) 875.7 億元的增量空間，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù) 空間的彈性約 35.29%。其中，水體保潔市場(chǎng)規(guī)模 658.4 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)空 間彈性約 26.53%、城市垃圾分類服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模 196.2 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)空間 彈性約 7.91%、小廣告清理運(yùn)維市場(chǎng)規(guī)模 21.06 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)空間的彈性 約 0.85%。

我們測(cè)算的關(guān)鍵假設(shè)如下：

水體保潔：1）假設(shè)全國河流流域面積未來保持不變，保守假設(shè)需保潔的河流 面積占全國河流流域面積的 10%。 2）近年來單位水面保潔費(fèi)用主要處于 5-6 萬 元/平方公里區(qū)間，假設(shè) 2019 年單價(jià)為 5.8 萬元/平方公里。

城市垃圾分類服務(wù)：1）2019 年上海啟動(dòng)全面垃圾分類，根據(jù)九部委《關(guān)于在 全國地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》要求，到 2020 年， 46 個(gè)重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類，到 2025 年，全國地級(jí)及以上城市基本 建成生活垃圾分類，以此預(yù)測(cè)2025年開展垃圾分類的城市戶數(shù)可達(dá)1.96億戶。 2）假設(shè)垃圾分類率為 50%。 3）參考垃圾分類服務(wù)典型項(xiàng)目的平均單價(jià)，按 200 元/戶年測(cè)算

小廣告清理：1）城市道路清掃保潔面積按過去 5 年的平均增速保守估計(jì)每年 增長(zhǎng) 4%。2）假設(shè)其中 80%的道路需要小廣告清理。3）參考 2016 年小廣告清 理典型項(xiàng)目的平均單價(jià)，按 0.18 元/平方米測(cè)算。

各環(huán)衛(wèi)服務(wù)單價(jià)假設(shè)按 3%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，與通脹水平接近。

預(yù)計(jì)2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)總體市場(chǎng)規(guī)模4685億元，較2019年的增長(zhǎng)空間約88.82%。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷進(jìn)步，人均垃圾量提高且社會(huì)城鎮(zhèn)化率提升，帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi) 生需求不斷增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 3809.4 億元，較 2019 年增長(zhǎng) 約 53.53%。此外，隨著居民生活水平的日益提高疊加疫情催化，人們對(duì)環(huán)境要求不斷提 高，環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)涵不斷擴(kuò)張，形成打造城市物業(yè)管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2025 年增值 環(huán)衛(wèi)服務(wù)可貢獻(xiàn) 876 億元的增量空間，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)空間彈性為 35%。兩 者合計(jì)預(yù)計(jì) 2025 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)整體市場(chǎng)空間可達(dá) 4685.08 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市 場(chǎng)空間增長(zhǎng) 88.82%。

1.2. 市場(chǎng)化率提升帶來成長(zhǎng)紅利，預(yù)計(jì) 2025 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化空間增長(zhǎng) 134%至 3748 億元

除了環(huán)衛(wèi)服務(wù)需求增加帶來的總體行業(yè)空間自然增長(zhǎng)外，環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)更大的發(fā)展 看點(diǎn)在于市場(chǎng)化率加速提升帶來項(xiàng)目主體從 G 端向 B 端轉(zhuǎn)移的成長(zhǎng)紅利。環(huán)衛(wèi)服務(wù)總 體規(guī)模既包括由政府主導(dǎo)的（G 端）環(huán)衛(wèi)服務(wù)也包括由第三方市場(chǎng)化企業(yè)提供的（B 端） 環(huán)衛(wèi)服務(wù)。而環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化規(guī)模僅指由第三方市場(chǎng)化企業(yè)提供的（B 端）環(huán)衛(wèi)服務(wù)， 這是各類環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)真實(shí)發(fā)展的市場(chǎng)空間。我們梳理了環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的三個(gè)發(fā)展階段：

① 政府“管干合一”階段：2003 年以前，環(huán)衛(wèi)服務(wù)基本都以當(dāng)?shù)卣蛳聦俚氖? 業(yè)單位主導(dǎo)，同時(shí)進(jìn)行環(huán)衛(wèi)服務(wù)的監(jiān)督與實(shí)施。該階段由于政府“管干合一”導(dǎo)致行業(yè)監(jiān)管缺位、競(jìng)爭(zhēng)不足、效率低下。在城鎮(zhèn)化過程中，環(huán)衛(wèi)服務(wù)質(zhì)量無 法滿足城市衛(wèi)生要求，中央開始要求環(huán)衛(wèi)行業(yè)開啟市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。

② 市場(chǎng)化試點(diǎn)階段：2003 年至 2013 年，環(huán)衛(wèi)服務(wù)開始進(jìn)行市場(chǎng)化試點(diǎn)，部分沿 海城市率先開始政企分開，政府由直接管理轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)督檢查。該階段環(huán)衛(wèi)服務(wù) 主要為短期小范圍外包，格局分散，難以形成規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)發(fā)展受限。

③ 市場(chǎng)化推廣階段：2013 年十八屆三中全會(huì)召開，要求加大政府購買公共服務(wù)力 度，市政環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化改革進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。一方面，國家要求公共服 務(wù)領(lǐng)域利用社會(huì)力量，加大政府購買公共服務(wù)項(xiàng)目力度；另一方面，PPP 模式 的推廣提升單個(gè)項(xiàng)目體量，提高了參與主體的準(zhǔn)入門檻，幫助大型環(huán)衛(wèi)企業(yè)的 規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

展望未來，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化率還將持續(xù)提升。

政策要求驅(qū)動(dòng)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化率提升，提高效率、提升質(zhì)量、減輕財(cái)政壓力。2002 年起， 國家陸續(xù)出臺(tái)政策，促進(jìn)包括環(huán)衛(wèi)行業(yè)在內(nèi)的公用事業(yè)市場(chǎng)化改革，通過政府購買社會(huì)服務(wù)的方式提高市場(chǎng)化率。對(duì)其動(dòng)因進(jìn)行分析，我們認(rèn)為在原有“管干合一”的體制下，環(huán)衛(wèi)行業(yè)監(jiān)管缺位、競(jìng)爭(zhēng)不足、效率低下，而市場(chǎng)化改革既能加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，提高運(yùn)營效率與保潔質(zhì)量，同時(shí)還能減輕地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，未來環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化趨勢(shì)還將加速擴(kuò)張。

衛(wèi)生意識(shí)增強(qiáng)&環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化已成必然趨勢(shì)。我國環(huán)衛(wèi)事業(yè)的市場(chǎng)化 發(fā)展，不僅是政策推動(dòng)的產(chǎn)物，同時(shí)也是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的必然結(jié)果。2000 年“創(chuàng)建 全國衛(wèi)生城市”活動(dòng)要求各地組建衛(wèi)生檢查組織；2014 年《國家衛(wèi)生城市標(biāo)準(zhǔn)》將標(biāo)準(zhǔn) 提高至建立完善的生活垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站、公廁等環(huán)衛(wèi)設(shè)施，生活垃圾做到日產(chǎn)日清；2017 年 《生活垃圾分類制度方案》進(jìn)一步提出至 2020 年底，生活垃圾回收利用率達(dá) 35%以上。

在城鎮(zhèn)化率提升和近期“疫情”催化的影響下，全民衛(wèi)生意識(shí)和對(duì)環(huán)境質(zhì)量的要求不斷提 高，疊加環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，環(huán)衛(wèi)行業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)作有助于提高運(yùn)營效率，提升保潔質(zhì)量， 是時(shí)代背景下的大勢(shì)所趨。

15-19 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，測(cè)算 19 年市場(chǎng)化率為 52.46%。據(jù)環(huán)境司南披露 數(shù)據(jù)，2019 年我國環(huán)衛(wèi)行業(yè)開標(biāo)的首年服務(wù)費(fèi)金額為 550 億元，較 2015 年的 141 億元 大幅增長(zhǎng)290%；2019年總服務(wù)費(fèi)金額2223億元，較 2015年的470億元大幅增長(zhǎng)373%。 我們以當(dāng)年開標(biāo)的總服務(wù)費(fèi)金額除以首年服務(wù)費(fèi)金額得到 2015/16/17/18/19 年的平均服 務(wù)年限分別為 3.33/5.16/5.35/4.69/4.04 年，根據(jù)項(xiàng)目的平均到期年限可以看出，2019 年 仍在市場(chǎng)化運(yùn)營的項(xiàng)目包括 2016-2019 共 4 年的訂單，合計(jì)年化金額 1601 億元，除以 上文測(cè)算的環(huán)衛(wèi)行業(yè)總體規(guī)模 3052.1 億元（傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)+增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)），可得截至 2019 年我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化率為 52.46%。

我國環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化率仍有近 30pct 的提升空間，預(yù)計(jì) 2025 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化行業(yè)空 間翻倍至 3748 億元。對(duì)比同期海外成熟市場(chǎng)，美國和新加坡的環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化率 分別已達(dá) 81%和 100%。在政策驅(qū)動(dòng)和環(huán)保要求趨嚴(yán)的背景下，結(jié)合海外成熟市場(chǎng)市場(chǎng) 化率對(duì)標(biāo)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化運(yùn)營憑借其高效、高質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì) 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服 務(wù)市場(chǎng)化率有望達(dá)到 80%左右，還有近 30pct 的提升空間。假設(shè) 2020 至 2025 年我國環(huán) 衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化率從 52.46%到 80%線性遞增，乘以上文測(cè)算的環(huán)衛(wèi)行業(yè)總體規(guī)模（傳統(tǒng) 環(huán)衛(wèi)服務(wù)+增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)） ，可得 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化空間有望達(dá)到 3748.07 億 元，較 2019 年提升 134.11%。

1.3. 前端導(dǎo)流入口，打開后端再生資源回收廣闊市場(chǎng)

環(huán)衛(wèi)服務(wù)具備前端導(dǎo)流優(yōu)勢(shì)，有助于打開后端更大的再生資源回收市場(chǎng)。環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)通過前端的垃圾收集，可為后端的再生資源回收利用和垃圾分類處置形成有效的導(dǎo)流作用。前端環(huán)衛(wèi)企業(yè)可通過上下游縱向一體化或與后端的再生資源回收企業(yè)合作，開拓上下游聯(lián)動(dòng)的廣闊再生資源回收市場(chǎng)。據(jù)商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司、中國物資再生協(xié)會(huì)發(fā) 布的《2019 中國再生資源回收行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2018 年我國十大品種再生資源回 收總值為 8704.6 億元（包含居民和工商業(yè)），同比增長(zhǎng) 15.3%；而據(jù)《城市生活源再生 資源回收量研究報(bào)告》顯示，我國生活源再生資源回收量約為城市再生資源回收量的 43.75%。以此測(cè)算，全國居民端的再生資源回收價(jià)值約為 3808.26 億元，環(huán)衛(wèi)導(dǎo)流將打 開后端再生資源回收的廣闊市場(chǎng)。

2. 當(dāng)前行業(yè)格局分散，未來份額集中，預(yù)計(jì)環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6年可擴(kuò)張至 5.58 倍

2.1. 當(dāng)前格局較為分散，環(huán)衛(wèi)服務(wù)民企份額提升

當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。2018 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)前 5 大企業(yè)新增首年服務(wù)金額 市占率 14.23%，新增總合同金額市占率 24.75%；前 10 大企業(yè)新增首年服務(wù)金額市占率 20.33%；新增總合同金額市占率 35.90%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局還處于較為分散的狀態(tài)。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化改革的深入使越來越多的企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域。我們選取了環(huán)衛(wèi)行業(yè)中七大典型公司：北環(huán)集團(tuán)、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境、北控城市資源、啟迪環(huán)境，對(duì)其環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入、新增合同總金額、新增首年服務(wù)金額 進(jìn)行了梳理，可以發(fā)現(xiàn)：

環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)營收高增長(zhǎng)，啟迪環(huán)境/玉禾田/僑銀環(huán)保分列上市公司前三。2019 年 啟迪環(huán)境、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)、北控城市資源、盈峰環(huán)境 6 家上市公司（北 環(huán)集團(tuán)未上市未披露其營收數(shù)據(jù)）環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收合計(jì)達(dá) 134.2 億元，較 2016 年大幅增長(zhǎng) 4.03 倍，復(fù)合增速達(dá) 71.38%，實(shí)現(xiàn)營收高增長(zhǎng)。從 2019 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)數(shù)據(jù)來看，啟迪環(huán) 境實(shí)現(xiàn)營收 40 億元，排名 6 家上市公司第一，玉禾田/僑銀環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)營收 27.3/21.3 億元，分列 2、3 位。除以上文測(cè)算環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化空間，可得 2019 年啟迪環(huán)境/玉禾田 /僑銀 環(huán)保/龍馬 環(huán)衛(wèi)/北控 城市資源 /盈峰環(huán)境環(huán) 衛(wèi)服務(wù)收 入市占率分 別為 2.50%/1.70%/1.33%/1.12%/1.10%/0.63%，6 家收入市占率合計(jì) 8.38%。

PPP 退潮使行業(yè)集中度下降，但近年已趨于平穩(wěn)。2016 年是 PPP 項(xiàng)目的高峰年份， 由于 PPP 單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模大，對(duì)參與主體的門檻要求較高，使得環(huán)衛(wèi)龍頭企業(yè)的份額提升 較快。17/18 年 PPP 項(xiàng)目退潮使行業(yè)集中度下降，但近年來已趨于平穩(wěn)。據(jù)環(huán)境司南統(tǒng) 計(jì)數(shù)據(jù)，2018/19H1 環(huán)衛(wèi)服務(wù)的 CR5 新增首年服務(wù)金額市占率分別為 14.23%/11.69%， CR10 新增首年服務(wù)金額市占率分別為 20.33%/17.41%，行業(yè)集中度趨于平穩(wěn)。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)民營企業(yè)市場(chǎng)份額提升。

市場(chǎng)參與者多元。目前環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的參與者主要有以下三種類型：

1）傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)民企：成立以來專注環(huán)衛(wèi)服務(wù)，具有豐富的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，以玉禾田、僑銀環(huán)保為代表。

2）環(huán)衛(wèi)裝備民企：原先以上游環(huán)衛(wèi)裝備為主業(yè)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入下游環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng) 域，具有上下游協(xié)同優(yōu)勢(shì)，以龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境為代表。

3）國有企業(yè)：由國家或地方政府主導(dǎo)，具有天然的區(qū)域性客戶資源優(yōu)勢(shì)，以北環(huán)集 團(tuán)、北控城市資源、啟迪環(huán)境為代表。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)民企份額提升。近年來，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)憑借其專業(yè)化的管理優(yōu)勢(shì)市場(chǎng) 份額提升明顯，環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)在新增首年服務(wù)金額方面份額提升也較多。2019H1 年國 有企業(yè)、民營企業(yè)（環(huán)衛(wèi)裝備民企+傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)民企）新增首年服務(wù)金額市占率分別 為 5.1%、7.9%，較 2016 年分別降低 5.6pct、提高 2.1pct；2018 年國有企業(yè)、民營企業(yè) （環(huán)衛(wèi)裝備民企+傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)民企）新增合同總金額市占率分別為 16.8%、12.4%，較 2016 年分別降低 13.1pct、提高 2.0pct。

2.2. 標(biāo)準(zhǔn)化&機(jī)械化&管理優(yōu)勢(shì)促份額集中，預(yù)計(jì)環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6 年可 擴(kuò)張至 5.58 倍

2.2.1. 標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)大服務(wù)范圍，一體化服務(wù)內(nèi)容，擴(kuò)充服務(wù)品類，利于龍頭份額集中

環(huán)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)化提高參與者競(jìng)爭(zhēng)門檻，助力行業(yè)龍頭份額提升。環(huán)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)化包含 3 個(gè)方 面，1）服務(wù)范圍擴(kuò)大。環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目招標(biāo)方管理層級(jí)提升，如從一條街道的路面清掃項(xiàng) 目提升為整個(gè)街道或多個(gè)街道聯(lián)合的路面清掃打包項(xiàng)目，甚至提升為整個(gè)行政區(qū)或地級(jí) 市的路面清掃打包項(xiàng)目。2）服務(wù)內(nèi)容一體化。環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)容從路面清掃的單項(xiàng)服務(wù)，擴(kuò) 充為路面清掃+垃圾清運(yùn)+公廁及垃圾中轉(zhuǎn)站運(yùn)維的一體化項(xiàng)目，擴(kuò)大單個(gè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目 的體量。3）服務(wù)品類擴(kuò)充。除了傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)容一體化打包外，服務(wù)品類擴(kuò)充至其 他的增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)，如：垃圾分類服務(wù)、小廣告清理、水面保潔、門前四包等，打造成 “城市服務(wù)管家”的大環(huán)衛(wèi)服務(wù)。以上 3 類趨勢(shì)，使得環(huán)衛(wèi)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度和單個(gè)項(xiàng)目 的體量不斷提高，同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)參與者的資金、資質(zhì)、人員、技術(shù)、過往業(yè)績(jī)提出了更高的要求，而環(huán)衛(wèi)服務(wù)龍頭有望憑借其雄厚的資金實(shí)力、豐富的管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的 市場(chǎng)開拓能力，獲取更多的大型標(biāo)準(zhǔn)化環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目，從而加速份額提升。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)已在近期項(xiàng)目體現(xiàn)，含增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目單價(jià)是傳統(tǒng)項(xiàng)目的 3 倍。2019 年 1 月深圳市寶安區(qū)新橋和沙井街道環(huán)衛(wèi)一體化 PPP 項(xiàng)目完成招標(biāo)，年服務(wù) 費(fèi)預(yù)算為 4.87 億元/年，服務(wù)年限 15 年。按照中標(biāo)單位綜合單價(jià)折扣率 0.96 測(cè)算，該項(xiàng) 目總服務(wù)費(fèi)金額有望超過 70 億元。同樣作為區(qū)域打包項(xiàng)目，2019 年 12 月開標(biāo)的鄭州市 二七區(qū)京廣路等 11 個(gè)辦事處 4 個(gè)連片區(qū)域物業(yè)化管理項(xiàng)目，中標(biāo)金額 8283 萬元/年。以 上項(xiàng)目均體現(xiàn)了環(huán)衛(wèi)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化提升的趨勢(shì)：1）服務(wù)范圍擴(kuò)大。深圳項(xiàng)目道路綜合清 掃保潔面積達(dá) 1403 萬平方米，鄭州項(xiàng)目 11 個(gè)辦事處 4 個(gè)邊片區(qū)域所轄 358 萬平方米， 管轄區(qū)域顯著擴(kuò)大。2）服務(wù)內(nèi)容一體化。深圳項(xiàng)目包括道路清掃保潔、垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn)、公 廁運(yùn)維管理，鄭州項(xiàng)目包括道路清掃保潔、垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn)等，環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)容更加一體化。 3）服務(wù)品類擴(kuò)充。深圳項(xiàng)目向垃圾分類前端設(shè)施維護(hù)、智慧平臺(tái)建設(shè)運(yùn)維、環(huán)衛(wèi)停車場(chǎng) 運(yùn)維管理等增值服務(wù)內(nèi)容拓展，鄭州項(xiàng)目向城市家具清洗保潔、亂貼畫小廣告清理、“門前四修包”管理以及市容違規(guī)行業(yè)的教育勸阻等增值服務(wù)內(nèi)容拓展。此外，含增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目的單價(jià)明顯高于傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目。以含增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)的典型項(xiàng)目為例，深圳 市寶安區(qū)新橋和沙井街道環(huán)衛(wèi)一體化 PPP 項(xiàng)目，鄭州市二七區(qū)京廣路等 11 個(gè)辦事處 4 個(gè)連片區(qū)域物業(yè)化管理服務(wù)項(xiàng)目的平均服務(wù)單價(jià)為 28.26 元/㎡年，而傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目 的平均服務(wù)單價(jià)僅為9.45元/㎡年。含增值環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目的平均單價(jià)是傳統(tǒng)項(xiàng)目的3倍。

2.2.2. 經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)&政策要求驅(qū)動(dòng)機(jī)械化率提高，促進(jìn)行業(yè)龍頭份額提升

首先，人口老齡化&降低運(yùn)營成本&政策要求，促進(jìn)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目機(jī)械化率提升。

人口老齡化&降低人工成本，環(huán)衛(wèi)服務(wù)機(jī)械化勢(shì)在必行。據(jù)國內(nèi)典型環(huán)衛(wèi)公司披露 數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)階段 50 歲以上的環(huán)衛(wèi)工人數(shù)量占比約為 65%，隨著我國社會(huì)老齡化程度 加深疊加因環(huán)衛(wèi)行業(yè)對(duì)勞動(dòng)者缺乏吸引力致使人員流動(dòng)性較高，未來環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域的勞動(dòng)力短缺壓力將呈加大趨勢(shì)。此外人工成本也隨著經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展而逐步提升，以機(jī)器替人，從而降低經(jīng)營成本、補(bǔ)充勞動(dòng)力將成為未來行業(yè)發(fā)展的必行趨勢(shì)。對(duì)標(biāo)海外，我 們以玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)作為國內(nèi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)典型企業(yè)代表，2018 年其人工成本 占比均值為 69.52%，而同期海外典型企業(yè) WM, RSG 的人工成本占比均值僅為 31.93%， 機(jī)械化率具有很大的提升空間。

環(huán)衛(wèi)機(jī)械化&智能化可提高人均產(chǎn)值。這主要體現(xiàn)在兩方面。1）機(jī)械化擴(kuò)大單位環(huán) 衛(wèi)工人的作業(yè)面積，提升作業(yè)效率。環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率提升，將增加環(huán)衛(wèi)工人的可操作裝備 數(shù)量，擴(kuò)大單位環(huán)衛(wèi)工人的作業(yè)面積，提升作業(yè)效率，從而提高人均產(chǎn)值。2）智能化提 升環(huán)衛(wèi)服務(wù)精細(xì)化管理水平。通過智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)及大數(shù)據(jù)云平臺(tái)對(duì)環(huán)衛(wèi)服務(wù)涉及的人員、車輛、設(shè)施、作業(yè)狀況等實(shí)施全過程管理和監(jiān)控，有助于提升環(huán)衛(wèi)服務(wù)的精細(xì)化管理水平，優(yōu)化作業(yè)方法及作業(yè)路徑、減少跑冒滴漏、降低運(yùn)營成本、提高運(yùn)營效率，從而提 高人均產(chǎn)值。

機(jī)械化已具備較明顯的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。根據(jù)住建部《城鎮(zhèn)市容環(huán)境衛(wèi)生勞動(dòng)定額》數(shù) 據(jù)顯示，一名環(huán)衛(wèi)工人每小時(shí)可清掃 1350 平方米的地面道路，一天有效清掃面積約為 8100 平方米/人天。而一臺(tái)清掃設(shè)備每小時(shí)約可清掃 6000 米的地面道路，按 3 米作業(yè)寬 度測(cè)算，每小時(shí)可清掃 18000 平方米，一天有效清掃面積約為 108000 平方米/車天。一 臺(tái)清掃設(shè)備相當(dāng)于可替代 13 名環(huán)衛(wèi)工人的作業(yè)量。按一臺(tái)清掃設(shè)備平均單價(jià) 60 萬元， 平均使用壽命 8 年，5%殘值率測(cè)算，年折舊金額約為 7.13 萬元/年，而單個(gè)環(huán)衛(wèi)工人的 年平均成本（工資+社保+商業(yè)保險(xiǎn)）約為 4.5 萬元/年，13 名環(huán)衛(wèi)工人的年均成本約為 58.5 萬元/年，機(jī)械化清掃設(shè)備已具備明顯的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

國家及地方出臺(tái)多項(xiàng)政策要求提高環(huán)衛(wèi)機(jī)械化水平。《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)打贏藍(lán)天保 衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃的通知》要求：2020 年底前，地級(jí)及以上城市建成區(qū)機(jī)械化清掃率達(dá) 到 70%以上，縣城達(dá)到 60%以上，重點(diǎn)區(qū)域要顯著提高。地方層面，北上廣深以及江西、 山東、南京等地陸續(xù)出臺(tái)提高環(huán)衛(wèi)機(jī)械化水平的支持政策，部分省市機(jī)械化清掃率要求 達(dá)到 90%以上。

對(duì)標(biāo)海外，我國環(huán)衛(wèi)機(jī)械化水平還有較大提升空間。據(jù)住建部城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯 示，2017 年我國城市平均機(jī)械化清掃率為 65.01%，縣城平均機(jī)械化清掃率為 57.28%， 但相比目前歐美國家 80%左右的機(jī)械化清掃率，我國環(huán)境衛(wèi)機(jī)械化率還有較大提升空間。 特別是長(zhǎng)期以來，我國農(nóng)村環(huán)衛(wèi)沒有得到足夠重視，大部分農(nóng)村的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化、機(jī)械化程度較低。隨著近年來國家實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以建設(shè)美麗宜居村莊為導(dǎo)向，未來農(nóng)村 區(qū)域的市政環(huán)衛(wèi)和機(jī)械化水平將快速發(fā)展，增長(zhǎng)潛力顯著。

其次，機(jī)械化率提升提高資本開支門檻&倒逼招標(biāo)層級(jí)提升，助力龍頭份額集中。

機(jī)械化率提升，提高項(xiàng)目資本開支門檻，助力行業(yè)龍頭份額集中。相比人工占比較大的短期輕資產(chǎn)項(xiàng)目，高機(jī)械化率項(xiàng)目要求對(duì)設(shè)備、車輛等固定資產(chǎn)進(jìn)行初始投資，前期資本開支較大，無形中提高了市場(chǎng)參與者的準(zhǔn)入門檻。而環(huán)衛(wèi)龍頭企業(yè)因其資金實(shí)力雄厚，擁有的車輛設(shè)備較多，也積累了較為豐富的環(huán)衛(wèi)機(jī)械化項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，更有利于 其在高機(jī)械化率要求的大型項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，從而提升市場(chǎng)份額。

機(jī)械化率提高還將倒逼招標(biāo)層級(jí)提升，形成良性循環(huán)。例如，每個(gè)僅需要 0.5 臺(tái)清 掃設(shè)備的 10 個(gè)小型區(qū)域由于最低采購臺(tái)數(shù)為 1 臺(tái)的限制，若分開招標(biāo)需采購 10 臺(tái)環(huán)衛(wèi) 設(shè)備。若改為統(tǒng)一招標(biāo)，則僅需采購 5 臺(tái)環(huán)衛(wèi)設(shè)備，經(jīng)濟(jì)性明顯。因此，機(jī)械化率提高 將倒逼招標(biāo)層級(jí)提高，結(jié)合上文分析，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)龍頭份額提升。

2.2.3. 龍頭企業(yè)有望憑借管理優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額

精細(xì)化管理降本增效，助力獲得更多市場(chǎng)份額。環(huán)衛(wèi)服務(wù)龍頭企業(yè)通過豐富的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，形成了一整套精細(xì)化管理的運(yùn)營體系，包括對(duì)人員、物料、設(shè)備的最優(yōu)化管理，智慧環(huán)衛(wèi)監(jiān)控減少跑冒滴漏等，項(xiàng)目盈利能力更高，有助于在其他項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)中獲 得更多的市場(chǎng)份額。

此外，龍頭企業(yè)平均服務(wù)年限遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，存量項(xiàng)目積累提高市占率。我們以 環(huán)衛(wèi)服務(wù)合同總金額除以首年服務(wù)金額得到項(xiàng)目平均服務(wù)年限。2015-2018 年，行業(yè)前 5 企業(yè)平均服務(wù)年限分別為 6.4、13.10、13.19、8.63 年，行業(yè)前 10 企業(yè)平均服務(wù)年限分 別為 6.8、10.57、14.16、8.66 年，CR5/CR10 的平均服務(wù)年限是行業(yè)平均的 2 倍以上。 相比動(dòng)輒 1-3 年到期的短期項(xiàng)目，較長(zhǎng)的服務(wù)年限有利于龍頭企業(yè)不斷積累存量項(xiàng)目規(guī) 模，提升市占率。